本年度厄爾尼諾氣候現(xiàn)象持續(xù)發(fā)酵，世界大氣環(huán)流異常，直接造成美國、巴西兩大世界糧油核心產(chǎn)區(qū)同步遭遇持續(xù)性高溫干旱。作為世界大豆供給核心，兩國減產(chǎn)預期升溫，前期持續(xù)走弱的國際大豆期貨價格迎來觸底反彈。大豆作為世界油脂油料核心品種，價格具備極強傳導效應，帶動玉米、小麥等主糧價格同步走強。在極端氣候頻發(fā)、供需格局收緊、生物能源需求擴張多重因素共振下，世界糧食價格中樞存在持續(xù)上行空間，糧食種植、貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望持續(xù)提升。
厄爾尼諾引發(fā)氣候失衡，美巴雙主產(chǎn)區(qū)干旱加劇供給壓力
厄爾尼諾是本次南北美農(nóng)業(yè)干旱的核心誘因，該氣候現(xiàn)象打亂南北美洲常規(guī)降水分布規(guī)律。巴西中西部、南部大豆種植帶長期高溫少雨，土壤墑情大幅低于常年同期，作物灌漿關鍵期缺水，直接拉低大豆單產(chǎn)，多家海外農(nóng)業(yè)機構接連下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預估，此前市場普遍預期的豐產(chǎn)邏輯被打破。
美國中西部玉米大豆主產(chǎn)區(qū)同樣受厄爾尼諾負面影響，苗期、開花期持續(xù)干旱，作物優(yōu)良指標連續(xù)下滑。美巴大豆出口總量占世界八成以上，往年兩國種植周期錯配，一國減產(chǎn)可依靠另一國產(chǎn)能對沖，而今年兩大供給源頭同步受災，世界大豆供給緩沖空間大幅收縮，供需寬松格局快速轉(zhuǎn)向緊平衡。
除大豆外，美巴玉米、小麥種植區(qū)域與大豆高度重疊，干旱同步壓制谷物長勢，主糧減產(chǎn)預期同步升溫，為世界糧價上漲奠定氣候基本面支撐。
國際大豆觸底反彈，行情反轉(zhuǎn)具備堅實基本面支撐
本輪大豆反彈并非短期資金炒作，而是多重現(xiàn)實因素共同推動。此前市場提前計價豐產(chǎn)預期，疊加海外宏觀流動性收緊，國際大豆價格長期低位運行，估值處于歷史偏低區(qū)間。厄爾尼諾引發(fā)干旱災情集中曝光后，減產(chǎn)預期集中釋放，產(chǎn)業(yè)采購資金、大宗商品多頭資金集中入場，推動價格快速修復。
需求端形成穩(wěn)定托底：世界畜禽養(yǎng)殖維持高位，豆粕蛋白剛需長期穩(wěn)定；歐美各國持續(xù)提高生物柴油摻兌比例，工業(yè)用油持續(xù)消耗大豆庫存，供需缺口預期進一步放大價格彈性。同時多國糧食進口企業(yè)提前備貨，短期現(xiàn)貨采購增加，進一步助推期貨與現(xiàn)貨價格同步走高。
大豆?jié)q價傳導全產(chǎn)業(yè)鏈，世界糧價存在持續(xù)走高動力
大豆是糧油產(chǎn)業(yè)鏈的核心樞紐，價格上漲將逐層傳導至全品類糧食。一方面，大豆價格走高推高養(yǎng)殖成本，市場增加玉米等能量作物替代需求，拉動玉米消費與價格；另一方面，極端干旱覆蓋全部大田作物，小麥、玉米自身生長受損，產(chǎn)量下調(diào)預期相互強化，形成糧食板塊聯(lián)動上漲行情。
中長期看，厄爾尼諾標志世界極端天氣進入高發(fā)周期，洪澇、干旱、高溫災害常態(tài)化，世界農(nóng)業(yè)穩(wěn)產(chǎn)風險持續(xù)上升。疊加世界人口增長、發(fā)展中國家飲食蛋白消費升級、生物質(zhì)能源長期擴張，糧食需求呈剛性增長，供需緊平衡將成為長期常態(tài)，世界糧價很難重回此前低位區(qū)間。
產(chǎn)業(yè)機遇與風險提示
糧價上行周期下，規(guī)；Z食種植主體、糧油貿(mào)易倉儲企業(yè)直接受益，種植收益提升，庫存資產(chǎn)增值，帶動種子、化肥、農(nóng)機等上游農(nóng)資行業(yè)需求回暖。但行情仍存在不確定性：若美巴產(chǎn)區(qū)迎來持續(xù)性降雨，干旱災情緩解，減產(chǎn)預期降溫，糧價短期存在回調(diào)壓力；世界貨幣政策收緊、南美次要產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)，也會限制糧價上漲幅度。
厄爾尼諾氣候異常造成美巴同步干旱，中國南部多雨和東北低溫可能扭轉(zhuǎn)世界大豆寬松供給預期，推動國際大豆價格觸底反彈。依托極端氣候常態(tài)化、剛需需求穩(wěn)定增長兩大核心邏輯，以大豆為帶動的世界各類糧食價格具備持續(xù)走高潛力。糧食產(chǎn)業(yè)將迎來景氣上行階段，后續(xù)需持續(xù)跟蹤產(chǎn)區(qū)降水、作物長勢、各國供需數(shù)據(jù)，把握糧價周期帶來的產(chǎn)業(yè)紅利。
（來源：農(nóng)民之家）